今天继续分享一家北交所的公司，公司主要产品做智能电源和LED电源控制器。
珠海雷特科技股份有限公司（以下简称“公司”）是一家成立于2003年的国际化科技公司，专注于LED智能照明控制系统、智能驱动电源和智能家居产品的研发、生产及销售。公司位于珠海，是中国LED照明控制技术的领先者之一，也是全球LED照明控制系统实力厂商之一。雷特科技拥有完整的AIoT+Cloud+Actuator核心竞争力，其产品线包括“LED照明控制系统”、“智能电源”和“智能家居”，满足照明企业、商业空间与家居场景的智能化需求。作为国家级专精特新“小巨人”企业和全球31家DALI联盟全权会员之一，雷特科技以技术创新驱动行业升级，致力于成为“全球智能照明解决方案的领军品牌”，推动健康智能光环境普及。
2015年3月，雷特科技在新三板成功挂牌。2022年12月6日，雷特科技北交所上市（股票代码为832110）。在北交所上市时，雷特科技的发行价格为20元/股，发行市盈率为19.68倍。公司公开发行股票数量为600万股，募集资金总额为1.2亿元。雷特科技原拟募资1.38亿元，在行使超额配售权之后实际募资1.2亿元，募集资金净额为1.08亿。募资将用于LED控制器和智能电源扩产建设项目、研发中心建设项目。雷特科技的保荐券商为申万宏源证券。
雷特科技的控股股东为珠海雷特投资有限公司（持股 28.36%），实际控制人为雷建文、卓颖钊夫妇。两人通过直接和间接方式合计控制公司 66.06% 的股份：
雷建文直接持股 25.72%，并通过雷特投资（持股 80%）间接控制 22.69% 的股份，同时通过员工持股平台雷田投资（持股 62.98%，雷田投资直接持有公司7.69%的股份）和小雷投资（持股 55.05%）间接持股约 3.7%。。
卓颖钊直接持股 6.67%，并通过雷特投资（持股 20%）间接控制 5.67% 的股份。
雷建文与卓颖钊为夫妻关系，构成一致行动人，对公司经营决策具有绝对控制权。
公司的第四大股东雷建强为雷建文的弟弟，直接持股3.97%，雷建强为公司董事兼副总经理。
公司的高管团队比较年轻，基本都是十年以上的老同事，但是高管学历一般。值得说的是董事长夫人卓颖钊曾经为公司的财务总监，2018年之后由傅亮平接任至今。
薪酬看，珠海同类科技企业高管年薪中位数约50-60万元，不过雷建文家族基本在60-70万左右，其中弟弟雷建强最高69.7万。但是公司的财务总监傅亮平和董秘王华荣薪酬平均30万，更可怜的是24年年报显示这两位高管还降薪了20万。公开资料显示财总傅亮平仅持有11000股，董秘王华荣未持股，这有点尴尬（注：在雷田投资平台王华荣持股2.14%，傅亮平持股1.42%）。
珠海雷田投资是员工持股平台，2015年成立，2015年11月以每股净资产的价格1.18元认购公司增发的500万股，认购pe约6倍，认购款590万元。2016年减持200万股后，雷田投资持股300万股至今未变。此外还有一个员工持股平台小雷投资，小雷投资占雷田投资10.9%的股份。一环套一环。
公司上市前还有一个持股9.09%的股东，珠海领先互联高新技术产业投资中心（有限合伙），不过目前已经清仓完毕，减持金额约1780万。
与此相反的是，由于公司的股价持续破发（低于发行价20元/股），雷建文董事长期间增持1205万，珠海雷特投资增持了2126万，共计3330万。财务总监傅亮平就是这个时候增持了1.1万股。这个还是不容易的，要知道，公司募资也不1个多亿，这个金额相当于1/3增持比例了。
公司的生产人员大幅波动，从2022年6月的171人下降到2024的97人，应该是受YQ影响较大，公司的技术人员比较稳定在80左右，但24年下降8.75%，公司的销售人员也有较大的下滑，2024年为43人，同比下降18.8%。公司本科以上占比25%，一个硕士也没有。
2024年公司人均薪酬15.42万，人均创收68.29万，人均创利15.28万，同比增长34%。
公司的前五大客户集中较为分散，平均占比21%左右。2021-2024年前五大客户的集中度分别为20.39%，19.24%，20.99%和22.51%。2022年下降可以理解，但是整体还是较为分散。2024年前五大客户累计营收4503万，同比增长22.55%，看来还是有所恢复。
因为公司的前五大客户披露不全，所以只能是依据已有的2021和2023年的数据参考。从客户重合度来看，还是比较高，5家有4家保持一致性。
从公司的第一大客户看，2021和2023年都是中山市优悠照明电器有限公司，从金额看，他23年合作已经超1000万，2024年如果没有意外的是合作1782万，同比增长32%。
公司的销售模式采用以直销模式为主、经销模式为辅的方式。其中，直销模式包括少量ODM模式。
根据公司的招股说明书来看，直销模式基本占比70%，经销模式占比30%。直销客户主要包括灯具制造商、工程商和智能家居产品厂商；经销客户为各经销商。
公司客户群体主要包含工程商、经销商、LED 灯具厂商三大类，工程承包商和系统集成商在公司的分类中为同一类客户，占公司销售收入比例约 20%。随着智能家居业务增长，工程商收入占比在未来会慢慢提升。
公司的荷兰客户OneEightyOne BV连续3年上榜，表明海外市场拓展成效。所以我们看看海外的进展。
公司的境外销售2022年处于高增长（+48.2%），但2023年大幅回落（-13.3%），2024年恢复增长，但增速仍低于2022年高点，显示海外市场存在不确定性。
从收入构成上，境外比例一直在40%左右，收入结构比较稳定，但是从利润来看，境外一直占比相对较高，2023年占比52%，2024年占比49%，首次境内利润超过境外。
从境内和境外的毛利差看一直在15个点左右，其中2023年在20个点左右，2024年境外毛利率为55.3%，境内仅为40%。
公司的供应商数据也没有怎么提供，但从TOP5供应商占比从2020年25.7%升至2024年31.3%，显示供应链依赖度提高。同时第一大供应商占比波动扩大：2020年6.8% → 2024年9.4%（杭州利尔达展芯科技）。
LED控制器：用于调节LED灯具的亮度、颜色等参数，提供精准的照明控制。
智能网关：作为照明系统与智能家居平台之间的桥梁，实现远程控制和智能化管理。
调光调色模块：支持多种调光方式，满足不同场景的照明需求，提供舒适的光环境。
DALI智能电源：符合DALI标准，支持智能照明系统中的集中控制和调光功能。
485智能电源：通过485通信协议实现远程监控和管理，适用于商业照明和工业照明领域。
智能照明系统：集成照明控制、场景切换等功能，为家庭提供便捷的照明解决方案。
智能开关：实现对家居设备的智能控制，支持多种控制方式，如语音控制、手机APP控制等。
智能传感器：包括光传感器、人体传感器等，用于检测环境变化，实现智能照明系统的自动化控制。
智能照明解决方案：为商业建筑、家居住宅等提供定制化的智能照明解决方案，满足不同客户的需求。
智能电源是公司绝对营收主力，收入占比稳定在66%-70%，但增速放缓（2023年下滑3.3%）。
LED控制器增长停滞，2021-2024年收入持平，稳定在0.4亿左右，同时营收占比占比从26.8%降至19.5%，反映传统业务萎缩。
2024年LED控制器营收0.39亿，同比增长3%，智能电源营收1.33亿，同比增长14%。
从利润构成看，LED控制器“小而美”，以19.5%的收入贡献27.2%的利润，但增长乏力。智能电源“大而弱”，以收入66.5%却只贡献58.2%利润，拖累整体盈利能力。
LED控制器毛利最高但持续下滑：从66.6%降至64.6%。2022年毛利主要原材料采购价格持续上涨和生产人员工资调整的影响。
智能电源毛利率承压：2023年降至38%，2024年小幅回升至40.6%。2021公司将产品快递费作为合同履约成本在成本中核算，从而导致该产品毛利率有所下滑，2022年原材料价格上涨也影响公司毛利。
智能家居2023年试水：毛利率49.2%，显著高于智能电源，可能是未来转型方向。
公司成本主要由原材料、人工费用及制造费用组成，其中，原材料的成本占产品成本的比例约为80，是影响成本的主要因素。公司生产所需的主要原材料为电阻、电容、电感、二极管、集成电路、场效应管、印刷线路板、变压器、塑胶件等，主要原材料的采购价格为影响成本的主要因素。2021-2022由于YQ的影响，很多电子原材料的价格出现了不同程度的上涨，影响了公司的毛利。
雷特科技2022-2024年之间的营收复合增长率（CAGR）约8.06%，净利润复合增长率（CAGR）：约8.33%。基本保持一致。
根据公司的2024年年报：营业收入2.00亿元，同比增长14.27%，净利润4478.10万元，同比增长29.14%。
公司搬迁到新的研发生产总部基地，研发、生产硬件条件明显提升，增强了客户与公司合作的信心。销售人员加强了与客户面对面沟通交流，积极参加行业主要展会，向行业展示公司研发成果，实现了营业收入增长；公司持续推进降本增效，产品毛利率有一定的提升；同时公司有一定的美元存款，存款利息及汇兑收益有一定的增长。
从公司的募投项目看，截至2024年年底，公司募投项目累计投入募集资金7,124万元，募投项目已经结项完毕。看来公司确实已经搬到新的研发基地了。
从费用看，公司的销售费用其实是没有增加的，2024年销售费用1448万，同比下降11%。如前所述，公司的销售人员实际还是下降的。相反，公司的差旅费和展销费加总仅有163万，同比还下降了46%。此外公司24年还多了115万的劳务费。看来，这个跟公司的积极参加展会表述还是不一样的。
公司的管理费用2024年为1768万，同比增加24%，主要增加了折旧费。
研发费用同比也增加7%为1889万，从研发费用看，公司确实在做一些营收的转换，一般为1年左右的周期，期待公司的新产品上市情况。
公司的财务费用确实因为汇兑收益产生122万的收入，此外投资带来331万的收入。2024年投资活动现金流净额转正至0.92亿元，主要因收回投资现金3.06亿元（可能优化金融资产配置），同时固定资产增至1.16亿元。
实际上公司的营业成本平均增速（5.2%），略大于公司的营收增速（5.1%），这是增收不增利的原因。
整体看，公司的财务有些保守，基本零有息负债，公司的资产负债率持续低于10%，怪不得募资资金没有用来补流，那公司上市干啥？同时公司的应付账款利用率低，占营收仅10%（同业20-30%），未充分利用供应链融资。
公司的经营现金流流入一致为正，2024年为0.13亿，同比下降73%，而公司2024年净利润0.45亿元，差额主要来自非现金支出减少以及存货增加及应付账款减少。从趋势看，公司2025年可能面临现金流紧张。
公司的存货2024年同比大幅增加41.59%（远超公司营收14%增速），达到0.78亿，其中主要公司原材料同比增加123%，达到0.45亿。难道是公司的原材料又波动了？看不到啊。同时公司对原材料做了7.2%的跌价准备。存货跌价准备余额为320.31万元，较上年增加41.59%，占总资产比例为18.80%。结合公司报表2024年购买商品支付的现金同比激增78.8%（1.43 vs 0.80亿元），显示公司可能为预期需求扩大备货，但实际销售未同步消化。2024年激进备货策略与低效周转形成“双重挤压”，需优先优化供应链响应机制，否则可能侵蚀盈利质量并引发流动性危机。
公司的分红还是不错的，最近三年分红累计0.82亿，最近2年分红比例较高，2023分红3120万，分红比例90%，2024年分红3900万，分红比例87%。
公司一直家族企业管理，比较注重成本。比较意外是公司2024年减少了销售费用，增加了研发费用，公司的海外业务贡献了大部分收入，但是内销的利润首超境外。整体看，公司比较保守，营收和利润增速也较为保守，希望在研发费用大幅增加的情况下，能开拓新的市场。需要注意的是公司的存货尤其原材料增加较大，存在存货无法转换为销售的风险。
日前，山西省大同市中级人民法院审理席某某上诉案及所涉婚约财产纠纷上诉案的审判长接受记者采访：本案系不公开审理的案件，一审宣判后，鉴于网上存在大量不实信息，法院在法律规定范围内最大限度回应社会关切，澄清事实。
近日，世贸组织总干事恩戈齐·奥孔乔-伊维拉被问到有关美国和世贸组织关系的问题时，笑谈这是一个“五年来一次”的问题。记者：“（美国）共和党众议员提出动议，要求特朗普政府让美国退出世贸组织，美国现在还在“船上”吗？如果美国退出，世贸组织如何继续运作？
玩具业是美国遭受关税冲击最严重的行业之一。美国有线电视新闻网（CNN）指出，对中国生产的玩具加征高额关税，意味着曾经物美价廉的玩具将变成“奢侈品”。美国商务部数据显示，2024年美国进口了价值177亿美元的玩具，其中75%来自中国。
山西“订婚案”维持原判，被告获刑3年，审判长答问：处女膜未破裂是否影响罪的认定？#媒体精选计划
山西“订婚案”审判长答问 处女膜未破裂是否影响罪的认定？处女膜状况不能证明是否发生性行为 处女膜状况不能作为认定或否定罪行的依据
△美国加州州长纽森（资料图）美国人口和经济规模第一大州加利福尼亚州州长纽森当地时间16日宣布就关税问题起诉特朗普政府。他批评特朗普政府滥用关税政策的行为“违法”，给美国经济造成严重混乱和破坏。加州成为全美第一个就关税问题起诉特朗普政府的州。
美对华频繁加征关税，记者探访义乌：多数受访商户表示，合作客商遍布五大洲，关税战影响可控
4月16日，有最新消息指出，白宫方面声称中国现在面临着对进口到美国的产品征收最高可达245%的关税。
特朗普大厦商店，用价签遮盖中国制造！美政府大张旗鼓加税，又偷偷摸摸豁免！美服贸顺差近3000亿美元，恐被拖入贸易战
央视记者在当地时间4月12日探访特朗普大厦商店，发现里面有许多“Made in China”的标牌被价签遮盖住了。
美国关税政策导致一些美国企业的成本大幅增加，一些小型企业难以应对关税带来的冲击。在佛罗里达州，埃米莉·莱伊的小型文具公司正面临着十几年来最大的困境。埃米莉以未经国会讨论、滥施关税为由向特朗普等人提起了诉讼。埃米莉·莱伊在佛罗里达州的彭萨科拉经营一家小型文具公司已经17年了。
美国白宫在4月15日突然发布公告，对于美国发起的关税战进行了说明，根据白宫发布的公告显示，白宫为美国共和党政府发动的关税战进行了辩护，宣称之前普遍加征的10%的所谓对等关税是可以用来保护美国的国家安全，如今已经有超过75个贸易伙伴在准备和美国达成协议，不过只有中国没有和美国接触，为此美国宣布要对中国最高加征245%的关税。
18年金融高管。 聚焦于宏观经济、公募基金以及上市公司和股票，大类资产配置。 偶尔分享金融历史轶事。 只讲分析和数据，没有群，不做投资建议AG九游会AG九游会真人官网 九游会AG真人官网 九游会AG